讨论：CeDeFi崩盘对DeFi的影响

加密货币市场在 2022 年第二季度崩盘，警告信号真实存在，但并非所有人都意识到。 当你处于一个过度杠杆化的市场中，当你做多加密货币价格时，当你受到意外打击时，很多人都无计可施。 俄罗斯和乌克兰之间的冲突、供应链短缺问题、通货膨胀和利率上升都是造成崩溃的罪魁祸首。 这都是导致全球经济衰退的宏观经济事件的结果。

传统金融市场受到严重影响，加密货币也受到影响是可以理解的。 比特币大幅下跌，跌破20000美元，连续9周下跌比特币崩盘的后果，史无前例。 第二大加密货币以太坊也跌破了 1000 美元的支撑位。 在此期间，山寨币市场更是雪上加霜，抛售导致 ADA、XRP、BNB 等货币以及 SOL、AVAX 和 DOT 等新兴加密货币暴跌。 这使得加密货币的总市值低于 1 万亿美元（来源 CMC）。

在比特币无法守住支撑之后，加密货币多米诺骨牌开始下跌，因为它在 3 月至 5 月期间从 30,000 美元继续下跌。 随着抛售的开始，这种混乱在市场上造成了恐慌。 这也是有关美联储加息 25 个基点（从 2022 年 3 月开始）的负面新闻的结果。 通胀上升进一步加剧了这种情况，到 2022 年 5 月将达到 8.6%。这极大地影响了加密行业的一个领域，称为 CeDeFi。 在此之前，让我们看看去中心化和中心化之间的区别。

加密货币的主要目的是引入去中心化的货币体系。 比特币是目前最好的例子，因为它在很大程度上仍然是去中心化的，没有任何实体或个人控制网络。 这与高度集中的银行等金融机构形成鲜明对比。

集中式控制与分散式完全相反。 在去中心化系统中，货币供应量是固定的，其价值由自由市场决定。

DeFi（去中心化金融）的兴起旨在为用户带来更多的金融包容性和独立性。 这导致了协议的创建，这些协议是为向用户提供 DeFi 服务而开发的软件。 早期的 DeFi 协议是真正去中心化的，这意味着它们没有组织实体，并且对所有用户开放。 它们使用起来很麻烦，并且需要用户具备一些技术知识。 这就是 CeDeFi 发挥作用的地方。

CeDeFi 的兴起始于 Coinbase 和 Binance 等数字交易所。 这些公司提供了一个入口点，新用户可以通过该入口点进入加密空间。 他们还通过处理加密复杂性（例如钱包地址、私钥等）的专业服务简化了拥有加密货币的过程。 用户通过类似于其他传统金融服务的 KYC 流程注册这些交易所。 用户可以选择不进行KYC，但无法充分使用交易所的产品。 他们为用户提供一个托管数字钱包，其中包含有关他们持有的加密货币的信息。

他们向用户出售和交易各种类型的加密货币，但他们必须遵守金融系统的规章制度。 这使它们成为受监管的实体，并且它们也是中心化的。 据说它们是中心化的，因为它们通过保存私钥来控制用户的钱包。 这意味着，如果交易所被认为不合规或违反政策，则可以冻结账户。 用户将无法买卖加密货币，也无法提取或转移资金。

金融科技公司开始开发自己的协议来提供 DeFi 服务，为收益、质押和流动资金池打开市场。 这允许用户从有时好得令人难以置信的收益中赚取利息。 这些协议提供的回报率远远高于传统金融机构所能提供的回报率。 Block-Fi、Celsius、Nexo 和 Abra 等公司都提供这项服务。 他们允许用户通过将比特币和以太坊等加密货币存入他们的系统来赚取利息。 这些公司持有这些资产作为他们可以借出的无担保抵押品。 用户从贷款利息衍生品中获利。

这些公司不是 DeFi，而是 CeDeFi 或中心化的 DeFi。 尽管它们为 DeFi 提供工具，但它们本身并不是去中心化的。 这些公司是中心化的比特币崩盘的后果，因为他们控制着平台上的一切。 他们持有客户账户的私钥，这使他们能够完全控制数字钱包。 他们可以冻结所有提款和交易，尤其是在崩溃期间。

崩盘始于比特币的下跌。 由于它是占主导地位的加密货币，市场上的其他货币往往会随之变动。 在这种情况下，由于与股市的相关性，它也变得低迷。 投资者大多是新手，他们将加密货币视为风险资产，因此由于经济不确定性而决定出售。 市场达到临界水平，引发了导致 CeDeFi 崩溃的一系列事件。

下一个崩盘是 Terra 的稳定币 UST（Terra USD）。 稳定币以 1:1 的比例与美元挂钩。 这种挂钩实际上不受任何商品或资产的支持，它本质上是一种算法。 这意味着稳定币的支持取决于购买 Terra 的原生代币 LUNA。 为了铸造 UST，必须销毁 LUNA。 2021年和2022年期间，很多投资者购买了LUNA，然后将其销毁，同时获得了UST。 销毁使 LUNA 退出流通，这也提高了它的价格。 这里的问题是用户可以通过将 UST 存入锚协议来赚取收益。 其年化收益率一度高达20%。 对于金融分析师来说，这可能是一个危险信号。

在市场极端波动期间，UST 与美元脱钩。 这是因为市场上的恐慌性抛售导致了挤兑。 提议的 UST 多于 LUNA 被破坏的数量。 这会影响 UST 和 LUNA 的价格。 随着价格开始下跌，投资者开始担心，事情变得更糟了。 Terra 无法保持挂钩，因此 LUNA 的价值跌至 0 美元以下。 UST也崩盘，影响包括CeDeFi公司在内的大股东。

在 Terra 垮台后，重点一直放在持有 UST 或 LUNA 的投资基金上。 随着投资者争先恐后地将资金撤出，整个市场出现了大规模清算。 尽管 Terra 在其 LFG（Luna Foundation Guard）中有储备，但这不足以恢复与 UST 的挂钩。 虽然LUNA价格下跌，但仍有58%的交易员认为LUNA价格会上涨，导致UST跌至0.35美元时平仓金额为1.06亿美元。 Binance 等交易所的回应是暂停 LUNA 和 UST 的交易。

在 Terra 灾难之后，聚光灯转向了 CeDeFi 公司。 这是因为其中一些公司已经对 Terra 的 UST 或 LUNA 进行了大量投资，这可能会引起投资者的更多关注。 第一个因 UST 脱钩而崩溃的是 Anchor。 随着 UST 价格的下跌，其锁定的总价值从 140 亿美元下降到 87 亿美元。

现在，加密货币市场存在流动性危机。 全面清算已经使市场枯竭。 贷款支付减少，而更多用户从系统中取款。 随着撤资多于资本流入，Celsius 的警告信号开始出现。 他们持有大量 stETH，随着持有者开始抛售，stETH 开始失去与以太坊的挂钩。 这导致 Celsius 在 2022 年 6 月 12 日至 13 日期间暂停提款。用户无法提取资产或兑换任何加密货币。

3AC 是下一家接受破产审查的公司。 3AC 管理着价值 30 亿美元的资产，包括加密领域的项目。 由于加密货币崩溃，3AC 无法满足低抵押贷款的保证金要求。 他们还持有杠杆头寸，有被清算的危险。 3AC在Terra LUNA事件中损失惨重。 他们还从其中一个交易账户中损失了 100 万美元，这也需要解决。

其他感受到压力的 CeDeFi 公司包括 Block-Fi，该公司尚未暂停提现。 他们实际上从 FTX 救助中找到了生命线。 到目前为止，CeDeFi 中的其他公司都在坚守阵地，但只要抛售还在继续，它们的根基就不稳定。 市场仍存在很多不确定性，投资者情绪达到极度恐惧。

那么，我们是否应该将所有这一切归咎于开发这些协议的开发人员？

不是开发人员，而是这些 CeDeFi 协议背后的人更应该受到指责。 他们产品中的算法都是有目的的。 这些算法旨在让客户从数字资产中获得最大的利息收入。 在这些协议上存入资金并期望获得巨额回报的用户也在将他们的资产交给公司。 这些公司决定如何处理这些资产。 碰巧的是，这些公司在风险管理方面可能并不总是做出最佳决策。 这就是 CeDeFi 借贷协议的工作原理。

万一公司遇到破产等问题，这些资产是没有保障的。 当资金停止流动时，就存在资产变现的风险。 金融科技公司不会过多谈论这个，而是专注于他们的协议给客户带来的回报。 用户不知道的是，他们的资产正被用作抵押品，以从其他协议中获得这些回报。 这些可以是去中心化的收益农业协议，如 Yearn 或 Aave，或者投资收益协议，如 Terra 网络上的 Anchor。

当出现挤兑或面临经济衰退时，使用客户的数字资产会给他们带来风险。 CeDeFi 公司因未能遵守 SEC 等监管机构提出的财务规则而面临审查。 这些存款没有完全安全，因此金融科技公司没有义务为客户保证它们的安全。 相反，他们通过出色的营销提供安全保障，旨在获得客户的信任以换取他们的资产。 一些金融科技公司现在正在遵循这些规则来保护客户的资产，但他们过去并没有执行这些规则。

也许是时候谈谈以前没人想讨论的有关 CeDeFi 的细节了。

为了让 CeDeFi 重新赢得市场的信任，有些事情需要改变。 与真正的 DeFi 相比，这些协议被打破了。 去中心化借贷协议 Maker DAO 挺过了这场危机。 这是因为他们不遵循 CeDeFi 公司的做法。 Maker DAO 发行了由超额抵押商品支持的稳定币 DAI 来解决任何违约贷款。 DeFi 协议遵循市场驱动的方法，不受任何团体或个人控制。

这场灾难导致人们呼吁针对 CeDeFi 金融科技公司对加密货币市场实施新的监管。 虽然这意味着提供更多的消费者保护，但也可以恢复市场信心。 现在，在停止提款后，人们完全失去了信心，许多用户担心最坏的情况。 这导致其他 CeDeFi 平台的用户迅速撤回资产。

这里发生的事情再次成为一个警示故事。 这些金融天才进入了一个全新的金融体系，目标是提供比传统金融体系更高的收益。 他们迅速将大量资金投入到这些由中心化公司运营的 DeFi 项目中。 我们可以获得更高的回报，因为这是系统的初衷，但当市场条件走向极端时，它们无法进行调整以防止崩盘。 其中一些金融科技公司从事过度杠杆化的活动，没有预见到市场状况的低迷。 他们可以提供高利率回报，但永远无法解释他们将如何维持这些回报。

对 CeDeFi 进行某种形式的监管以至少减轻市场崩盘时发生的一些灾难会很好。 在这一点上，真正的 DeFi 协议似乎风险较小，因为它们不会阻止取款并且实际上根据自由市场运作。 CeDeFi 可以由少数决策者控制，他们可以随时关闭网络，阻止用户访问他们的资产。 因此，监管还应包括要求提高用户资产在何处使用的透明度，以阻止这些金融科技公司的恶意行为。

这些事件给 DeFi 带来了坏名声，尽管造成这些问题的是 CeDeFi 金融科技公司。 用户意识到最好保管自己的资产（例如，您的密钥、您的硬币），而不是将保管权委托给第三方。 就算不赚利息，至少还在他们手里，不能变现。 这也应该向金融科技公司发出一个信号，重新审视他们在 DeFi 中的策略，为客户提供更多保护，并提供现实和可持续的回报。 现在，CeDeFi 需要和客户建立更多的信任和信心，否则就得收拾东西走人了。

资料来源：https://medium.com/the-capital/the-implications-of-the-cedefi-collapse-and-what-it-means-for-investors-7eec0dc3f28

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