顾彦西：比特币矿工需考虑使用期权对冲风险

矿工可以通过期权的Covered Call策略获得稳定收益，防范市场下行风险。

原标题：《比特币矿工需要考虑如何使用期权》

作者：顾彦西，立言咨询公司创始人，区块链及加密数字资产行业研究者和从业者

比特币发展到今天，其运作方式越来越像石油、大豆等商品。 一方面，它有一个实际的生产过程。 矿工正在使用自己的设备通过挖矿生产比特币。 另一方面，在交易市场上，市场上存在着大量的比特币现货和衍生品交易。 由于这些交易方式比主流的商品交易更加便捷，相应的交易量也非常大。 与主流商品交易不同，比特币现货和衍生品交易基本上是7*24不间断进行的。 此外，由于比特币本身的特性，比特币的价格差异很大。 对于矿工来说，防范市场风险、避免损失非常重要。 在这方面，比特币矿工与大豆油等大宗商品生产商有着同样的担忧。

在应对比特币的市场风险方面，目前广泛使用的金融工具是期货。 矿工可以使用期货来确保他们以适当的价格出售他们可以生产的比特币。 作为避险工具，期货有其优势。 这些优势包括杠杆的特点、标的价格的不断变化、可以支持的交易数量巨大等等。 但期货也有其局限性，包括功能相对单一，单边风险非常大。 期货是双向保证金。 也就是说比特币期权是什么，对于多头和空头来说，如果市场趋势与交易者的持仓方向相反比特币期权是什么，那么他就会增加保证金。 在市场波动较大的时期，甚至存在爆仓的风险。

与期货相比，期权更适合个人比特币矿工作为对冲市场风险、获取稳定收益的交易工具。 期权包括看涨期权和看跌期权。 交易者使用期权做多的下行风险只是为其支付的权利金。 只有做空方存在巨大风险。 此外，期权还可以用来制定各种交易策略，以达到套利或套期保值的目的。 对于比特币矿工来说，如果他们了解市场提供的比特币期权的特点，就有可能找到更适合他们的交易工具。 他们可以使用比特币赚取稳定的收入，或防范下行风险。

例如，矿工可以通过期权的Covered Call策略获得稳定收益。 图2列出了美国一家衍生品交易所比特币期权交易的报价。 我们可以看到，2021 年 3 月的 50,000 美元行使价在市场上的报价为 210 美元。 如果矿工持有一个比特币，他可以以这个行使价卖出看涨期权。 因此，他获得了 210 美元的版税。 如果到 2021 年 3 月 26 日比特币现货价格未达到 50,000 美元。矿工可以保留 210 美元的特许权使用费。 如果当时比特币的现货价格超过5万美元，买入这个期权的交易者选择执行，那么比特币矿工也可以在5万美元的价格卖出他的比特币。 这样也可以获得非常不错的收益。 如果矿工不使用期权作为交易工具，而是直接在现货交易市场进行操作，那么他只能从现货交易中获取利润，而失去了赚取期权费的机会。

图 1，Covered Call 交易策略

图 2. 期权交易所看涨期权的报价

比特币矿工期权的另一个重要功能是防范市场下行风险。 为此，可以采用Protective Put的交易策略。 矿工在市场上以低价购买看跌期权。 如果市场现货价格跌到这个价格，那么矿工至少可以按这个价格卖掉自己的比特币，避免更大的损失。 如果比特币价格上涨，那么他持有的比特币价值就会增加。 他持有的整体比特币现货和看跌期权仍然能够获得非常好的回报。 例如，如图4所示，2021年3月26日，执行价格为15,000美元的看跌期权价格为1,399美元。 为了确保他持有的比特币能够以这个价格出售，矿工可以支付 1399 美元购买这个权利。 如果比特币的市场价格跌破 15,000 美元，他可以以此价格出售他的比特币。

图 3，Protective Put 交易策略

图 4. 期权交易看跌期权报价

期权的特点是小额资金的用户也可以参与交易。 因此，股票期权的成交量非常活跃。 此外，由于其灵活性和配置各类交易策略的能力，也深受擅长量化交易的交易者欢迎。 但对于普通矿工来说，只要了解期权的基本属性，并进行正确的交易策略，就可以利用它来达到自己的目的。