比特币还会赚钱吗？只看“传销”

比特币用“新技术”创造了很多财富“神话”，但比特币本身能否成为“货币”仍存在争议。比特币的一些先天特性阻碍了它成为一种真正方便的货币。然而，比特币创造了许多财富“神话”，从几年前的不到 1 美分到现在的 1 万美元左右。现在比特币价格波动很大比特币和传销有什么区别，未来投资比特币还能赚钱吗？

比特币有“金字塔式销售”的嫌疑。传销金字塔的上下级关系是根据吸收的人数来确定的。在比特币市场中，金字塔关系是根据持有比特币的比例建立的。最初持有大量比特币的少数地址构成了比特币“金字塔状”金字塔的顶层，而持有少量比特币的其他投资者构成了下一层。这个金字塔上下层的层级关系被比特币的固定和无限细分的特性所固化。比特币理论上的“无限”细分保证了金字塔层级的“无限”可扩展性。最初购买少量比特币的投资者成为“金字塔式”金字塔关系的底层。比特币的金字塔式持有结构保证了新投入比特币市场的资金按比例流入金字塔顶端。

如果各国不协调监管，比特币的“金字塔”属性可能不会消失。比特币金字塔的层次越高，流入的现金量就越大，在金字塔顶端获得的现金财富也会不断增长。由于比特币“金字塔状”属性的存在比特币和传销有什么区别，当其价格进入低谷时，往往会成为比特币金字塔底部关系进行新一轮重构的契机。

一、比特币的神话

比特币自 2009 年诞生以来，从发行时的不到 1 美分涨到了现在的 13000 美元，并在 2017 年 12 月达到了短期峰值，突破了 19000 美元。与历史上的主要资产泡沫（郁金香、南海、密西西比泡沫）相比，比特币创造财富的能力更加强大。目前的比特币价格已经从 2017 年的高点下跌了一半，那么您如何看待比特币的价格走势？

二、比特币的“货币”属性争议较大

虽然比特币本身可以作为一种“有价值的商品”。但比特币本身能否起到合格货币的作用，却是一个巨大的争论。除了政府无法容忍比特币替代法定货币、币值波动大、比特币易被操控等因素外，其自身的一些特点，如“通货紧缩”和“去中心化”，也防止其成为合格货币。

“通货紧缩”将限制比特币交易

比特币的总量上限为 2100 万。在持续增长的经济中，如果比特币被接受为一种交换货币，它就是一种通缩货币。以比特币为计价单位，普通商品的价格将逐渐下降。

当交易中有其他通胀货币（如当今大多数国家的法定货币）时，比特币就变成了相对“良币”。在交易市场上，劣币驱逐良币，消费者使用比特币进行交易的性价比远低于其他“通胀”货币。举个极端的例子，几年前价值 10,000 BTC 的披萨现在只有 0.001 BTC。根据记录，不太可能有人愿意再用比特币购买比萨饼。

由于其自身的通缩性质，使用比特币进行合法交易的总体规模可能会受到限制。

“去中心化”带来低效

比特币的一大卖点是它的去中心化记账功能解决了所谓的信任问题。但这自然会产生效率问题。如果一个会计师能记好账，我们真的需要1000个会计师来记账吗？

比特币交易需要持有者用自己的私钥对上一笔交易和下一笔交易的公钥进行随机数字签名，然后将此数据签名作为交易订单广播到全网。

此外，交易需要严格的验证，以确保发起者和接收者的身份。交易在用户之间传播，并在接下来的 10 分钟内由比特币网络确认。伦敦大学学院的研究表明，43% 的比特币交易在 30 天后无法记录在链上。当节点接收到区块链时，整个区块中的所有信息都必须经过验证。如果未来比特币成为交易的主流媒介，由于每 10 分钟可认证的交易数量有限，大量交易必须排队“打包”到区块账本中，交易拥堵将大大增加降低比特币的交易效率。

为了维持信任问题，比特币不断增加的能源消耗和生产成本导致社会资源的浪费。尽管矿工是推动比特币网络去中心化的最重要和最核心的部分。但是，比特币的总量是由算法控制的。随着挖矿成本的增加，越来越多的矿工可能会将手续费收入作为主要收入。为了维持信任问题，需要大量的矿工，因此每笔交易都需要向矿工支付一定的费用，这增加了比特币的交易成本，降低了使用比特币进行交易的效率。

权力下放和经济效率是矛盾的，市场力量正在逐渐扭转这种局面。事实上，随着ASIC矿机的推出，比特币挖矿已经从个体分散式挖矿进入到大规模挖矿的时代，形成了集中化趋势。这实际上表明，比特币所谓的“去中心化”可能并不完美。

关于比特币的讨论很多，但在对比特币进行估值时，我们认为不应忽视比特币的“金字塔状”属性。

三、我还能赚钱吗？只看“传销”

比特币本身存在各种问题，但为什么有些人还是赚了很多钱？其实只要看一下传销的运作形式，我们就会发现，虽然是秘密，但比特币似乎也有类似传销的组织架构。

对于传销来说，各级参与者必须发展下线，形成上下级的金字塔型关系，才能获得下属转移的现金利益。下线人员直接或间接支付的费用从金字塔底层流向顶层，形成顶层收入的现金流。现金流的分配是根据各层级控制的下线数量的比例来分配的。为了维护传销系统，参与底层传销的人需要不断开发新的下线。金字塔积累得越高，流向金字塔顶端的现金流就越多。

传销通过拉下线建立金字塔等级关系，而比特币通过持股比例确定金字塔等级关系。传统传销依靠线上线下的积极发展形成自下而上的现金流，依靠层级关系确定现金流的分配比例。而比特币持有者不断吸引新的投资者进入市场，也是为了获得自下而上的现金流。这种现金流的分布类似于传销的金字塔结构。比特币的金字塔层级关系不再靠拉人，而是靠持有的比特币比例。比特币持有量越高，水平越高。

比特币的两大特点保证了其“金字塔式”的性质：总量固定和无限细分。如果最初的比特币宿主拥有高比例的比特币，那么他就可以牢牢把握金字塔顶端的位置。我们使用图 4 来说明为什么比特币的顶级代币所有者利用他们的主导地位，可以建立类似于图 3 中的 MLM 模型的现金流。在图 3 中，我们假设 MLM 系统具有三层，第三层是新入职的传销人员，他们贡献了 11,000 美元现金作为入场费。钱在第一层和第二层之间是按照等级关系分配的，我们这里假设第一层和第二层之间的分配关系是10:1。然后，一级传销经销商将获得 10,000 美元现金。

在图 4 中，我们假设第一层比特币持有者有 100 个比特币，而第二层比特币持有者只有 10 个币。如果每个人都使用相同的策略（我们称之为金字塔计划），即一次只出售其持有的 1%。然后第一层卖出 1 个比特币，第二层卖出 0.1 个比特币，新进入者购买上游释放的 1.1 个比特币，总共支付 11,000 美元现金，其中 10,000 美元流入口袋第一层持币者，1000美元流入第二层持币者的口袋。新的硬币所有者构成了比特币金字塔计划的第三层。

那么，顶级比特币玩家会不会失去在“金字塔”中的头把交椅？由于比特币的总数是固定的，这确保了比特币排名靠前的人的位置非常稳定。假设目前一线持有市场40%的比特币，那么利用传销策略，每年卖出1%的比特币持有量，即使20年后，一线持币者仍持有33%的比特币。比特币。“金字塔”顶端的结构很难被打破。在过去的 20 年里，新的比特币买家提供的现金一直涌入顶级代币所有者的账户。

上面，我们描述了比特币与传统传销结构的理论相似性。那么比特币的金字塔等级在实践中是否有很大的不同呢？根据 BitInfoCharts 2018 年 1 月的数据，我们在图 5 中描绘了比特币金字塔的实际比例，与理论推演类似。

在比特币诞生之初，一些参与者提前持有大量比特币，迅速确立了其在比特币金字塔顶端的地位。原始币持有者可以通过促进比特币的高盈利能力和区块链的跨时代特性来吸引新进入者购买其持有的一小部分股份。微不足道的持股意味着新进入者几乎没有话语权，在比例金字塔中处于较低层次，类似于传销的“下线”人员。

比特币和传销的相似之处体现在现金流的利润分配上。如果比特币持有者的销售遵循“金字塔销售”策略，新比特币购买者的现金将按比例分配到金字塔的各个层级，在持币比例上具有绝对优势的“上层”将抢占大多数新进入者的购买资金类似于传销的利润分配，即大部分资金流向“上层”。在这个周期中，高位的比特币价格吸引了更多的投资者加入市场，推动比特币价格再次上涨。新进入者实际购买的比特币数量持续减少，金字塔的新基地不断涌现。

与传销类似，比特币的崩溃不会抹杀那些处于顶层的人获得的财富。一旦市场对比特币背后的价值属性产生怀疑，比特币的市场价格就会大打折扣。但是，比特币泡沫的破灭不会减少比特币“上层”已经获得的现金存量。

简而言之，就盈利模式而言，比特币似乎类似于传销。比特币可以赚钱，但可能不是因为它会改变世界货币体系本身，而是因为越来越多的人相信这个升值故事并愿意投资。当然，如果世界各国政府不能共同努力，这个故事可能会持续很长时间。