比特币资产属性研究

概括：

比特币被定义为一种由开源软件生成的电子货币。 它是一种网络虚拟货币，不依赖于特定的货币机构发行，而是通过特定的算法进行大量计算而产生的，使用遍及整个P2P网络节点的分布式数据库。 管理货币发行、交易和账户余额信息。 具有去中心化、降低交易成本、安全、匿名、总量固定等特点。 它没有内在价值比特币不具有货币属性，独立于任何政府和中央银行。 比特币的这一系列特性无疑是未来货币的先行者，但从目前各国的监管政策和比特币市场的状况来看，比特币目前似乎是作为一种替代传统投资工具的投资资产。 因此，本文首先从理论层面探讨比特币是否符合货币资产的属性，然后从实证的角度分析现阶段人们持有比特币的动机，进一步研究比特币当前的资产属性。 根据信用货币理论的解释，货币代表债权人对债务人的信任，有助于人们衡量易货交易中形成的债权债务关系。 本文从一个带有承诺的信用模型开始，添加一个维护公共记录的环境，最后添加货币来验证货币的记忆功能。 发现货币经济激励的可行配置集与有公共记录的信用经济下的激励可行配置集完全一致，说明货币的作用相当于公共记录维护机制，而比特币的分布式记账技术本质上是一种公共记录维护机制，但其自下而上的信任机制会消耗大量的时间和成本。 因此，比特币很难成为世界主流货币。

由于大多数学者更喜欢将比特币与哈耶克的自由货币理论进行比较，本文也从货币非国家化理论进行分析，发现比特币在理论状态下并不能完全匹配哈耶克的货币非国家化思想。 . 按照马克思的货币理论，真正的货币可以完成五个基本功能，但比特币很难在一定程度上满足这些标准。 比特币并未被广泛接受，因为比特币的交易量仅占日常交易活动的一小部分，大多数持有者持有比特币并不是为了购买日常商品和服务； 此外，比特币的波动性远高于黄金、外汇和股票指数，极端的价格波动可能使比特币无法被商家和消费者接受，因为它可能无法准确表达商品和服务的相对价格在经济交易中； 此外，由于比特币的价值无法随着时间的推移保持稳定，这会给持有者带来很大的不确定性。 为进一步探究持有者持有比特币的动机，本文采用VECM模型探讨黄金价格、股指价格、利率和汇率等变量对比特币价格的长期和短期影响。 通过实证研究发现，在长期均衡状态下比特币不具有货币属性，当金价上涨时，投资者更倾向于投资黄金以获得高额回报； 经济环境好的时候，人们更愿意在股市中寻求高回报； 当基准利率上升时，资金将从比特币市场流向货币市场。 这些因素都会导致人们对比特币的需求下降，从而导致比特币价格下跌。 由于比特币主要挂钩美元，当美元相对贬值时，比特币的价格就会相应上涨。

但短期来看，各种因素对比特币的影响并不严重。 比特币主要是靠自己的影响力。 比特币收益率与黄金、外汇和利率的相关性很弱。 通货膨胀不会影响比特币的价格。 比特币作为推动力，更容易受到资本市场的影响。 由于汇率代表货币资产，黄金代表避险资产，股指代表投资资产，本文通过脉冲响应和方差分析比较汇率、黄金价格、股指价格和比特币价格，找出各自的影响变量对比特币价格的影响与对汇率的影响是完全不一致的。 每个变量对比特币、黄金和股票指数的影响既有相同点也有不同点。 因此，目前人们持有比特币的动机并不是将其作为货币资产使用。 它是避险资产或投资资产。 倒不如说比特币更像是一种新兴的独立资产，兼具避险和投资的特性。 比特币虽然能在一定程度上满足货币理论的要求，但由于其自身存在的信任机制成本高、币值不稳定、接受度低、价格不可读等缺陷，无法充分发挥其全部潜力. 货币的基本功能使得比特币在实践中很难成为真正的货币，但其分布式记账技术可以从多边信任机制的角度为未来货币发展方向提供一定的新思路。

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